苯乙烯市场维持强劲震荡态势 期货后市发展趋势如何？

中秋假期结束后的首个交易周，苯乙烯期货市场迎来了显著的开盘上涨行情，其中主力合约在首个交易日以跳空高开的方式展现强劲势头，涨幅一度突破4%的关口，价格攀升至每吨9000元以上的高位。随后，尽管市场出现了一定程度的回调，但整体上仍维持在一个偏强的震荡态势中，近期在能源化工板块中相对表现较为强劲。

对此，银河期货分析师隋斐介绍，中秋节期间国际油价上涨，节后第一个交易日芳烃系产品价格普遍高开，其中苯乙烯期货价格高开高走，较节前最后交易日收盘价上涨333元/吨，涨幅3.8%，当天日内价格波动高达430元/吨，在芳烃产品中表现最为亮眼，随后两个交易日价格震荡整理。事实上，苯乙烯期货的这一表现也是在市场预期之中。

“估值回落至正常区间及国内装置扰动发酵为此次向上的主要驱动。”中信建投期货分析师何天一表示，中秋节前，价格偏高的化工品种估值快速压缩，当前苯乙烯非一体化盈亏平衡，纯苯-石脑油价差回落至往年同期区间，美国歧化无利润。再加上苯乙烯前期回落后让利于下游，苯乙烯下游的PS及EPS有利润、ABS亏损程度缓解，估值方面回归相对健康状态。

记者了解到，当前苯乙烯市场的主要关注点依然集中在装置检修上。由于涉及检修预期的苯乙烯装置规模较大，可能会加剧货源流通性偏紧的情况，再加上苯乙烯华东价格处于低位，或继续给苯乙烯价格带来支撑。

就装置扰动而言，前期美湾飓风影响的美国220万吨装置短停后已重启，实际影响有限，但国内近期开始传出“华东某大型苯乙烯装置（产能占比近10%）计划10月中旬开始检修超一个月”。“如果按照消息所称进行检修，那么10—11月苯乙烯预计产量损失超15万吨，届时，即使盛虹投产，四季度苯乙烯仍会处于去库格局，加之苯乙烯目前的库存处于历史低位，多头情绪升温。”何天一如是说。

隋斐也表示，节后苯乙烯价格开盘即大幅上涨，确实与国内大型苯乙烯装置检修的消息有关。

有市场消息称，浙石化180万吨苯乙烯装置计划10月中旬开始停车，预计检修40到50天；另外一套60万吨的PO/SM装置计划11月初停车检修，预计检修40天左右。由于检修的影响，10—11月苯乙烯合约量可能下降。与此同时，苯乙烯下游硬胶正处于“金九银十”的传统旺季，需求有所支撑，苯乙烯低库存的结构或持续。

记者也了解到，当前苯乙烯港口库存依旧处于历史低位。“一方面，在苯乙烯产量相对充足、自给率提高的背景下进口货源减少；另一方面，今年苯乙烯和下游硬胶制品估值偏低，苯乙烯一体化装置检修增多，导致苯乙烯行业开工率整体偏低。”隋斐说。

在隋斐看来，10月份，江苏虹威（盛虹炼化）年产能45万吨苯乙烯装置计划投产可能会抵消一部分大型装置计划检修带来的损失，在下游硬胶传统旺季支撑下，苯乙烯供需短期预计延续紧平衡状态，港口库存或维持低位。

但在何天一看来，苯乙烯期货向上驱动的持续性值得商榷，主要原因是后续下游需求季节性转弱。

“就需求来讲，近期苯乙烯上行后成交有所转弱，基差回落明显，从三大下游来看跟涨程度同样有限，利润在上周修复后再度压缩，且随着‘金九银十’需求旺季的结束，苯乙烯下游预计较难跟进，从而转变为供需双减的局面。”何天一表示，从成本端来看，随着美韩套利窗口的关闭，亚洲地区纯苯难以向美国转移，亚洲市场整体承压，预计10月苯乙烯进口量在38万~40万吨的水平。   

据了解，9月底浙石化、华锦、龙江、富海等装置预计重启，共有超100万吨纯苯产能回归，短期供应压力或增加。“在苯乙烯装置检修的假设下，纯苯共计需求损失或超12万吨。”何天一表示，10—11月的供需平衡表将从此前的紧平衡状态转变为累库状态，纸货方面远月纯苯价格近期的下行已反映了此预期。在他看来，装置扰动下苯乙烯四季度转为去库格局，纯苯则从紧平衡转为累库，二者强弱关系将发生转变。

隋斐分析指出，从短期视角审视，鉴于大型生产设备即将进入检修期，市场上流通的苯乙烯供应将趋于紧张，加之港口库存维持低位，这两大因素将持续为苯乙烯价格提供稳固支撑。展望未来，除需紧密跟踪现有苯乙烯装置的检修进度及新装置的投产情况外，上游纯苯市场动态对苯乙烯价格的影响亦不容忽视。她特别提到，随着后期纯苯进口货源的集中抵达，纯苯市场的近远月价差或将进一步扩大，反映出市场正从供需紧平衡向逐渐宽松转变的预期。在这一预期下，苯乙烯的成本支撑或将逐渐减弱，进而对苯乙烯价格的进一步上涨构成压力。

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